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新冠病毒会是压垮LNG价格的最后一根稻草吗?

http://xunqiani.cn |2020-07-25 05:29:02

  中国是液化天然气(LNG)唯一最重要的增长市场。五年前,中国政府改善空气质量的政策引发了对天然气的狂热。自2015年以来,中国占全球液化天然气需求增长的40%。可以推算,从2023年开始,中国每年的LNG进口量将超过8200万吨,届时中国将超过日本成为全球最大的进口国。

  新型冠状病毒(COVID-19)是一种“未知的未知因素”,它可以打破能源市场的预期。今年该病毒将如何影响中国的LNG进口量?

  在目前这个阶段是不可能量化的。毫无疑问,COVID-19将削减经济增长,它已经导致工业和电力部门的天然气需求急剧下降,这两个行业都是最大的天然气消费者。当人们可以重返工作岗位时,需求将会反弹;只是很难判断这些工厂何时才能恢复全面生产。

  假设天然气需求在4月份之前迅速恢复到正常水平,那么天然气的年需求量将比疫情爆发前的预测低2%。而在较长时间的经济放缓中,则将下降4%。进口液化天然气会受到不成比例的打击,因为中国更青睐于国内的供应,并减少从管道进口的配额,尽管配额已经达到了最低的水平。

  据研判,液化天然气的需求量将会减少300万吨至600万吨,相当于2020年全年的4%至10%。

  至于短期内的影响,受影响最严重的将是2月份和随后的几个月。而此时正值北半球暖冬即将结束、新项目仍在开工的时候,市场上已经有大量液化天然气供过于求。

  COVID-19可能是压垮骆驼的最后一根稻草——我们看到了市场崩溃的迹象。中国最大的液化天然气进口商中海油(CNOOC)日前向国际LNG供应商签发不可抗力告知书(戳链接回顾:新冠疫情能否成为LNG合同履约中的“不可抗力”)。有传言称,其它买家也将效仿。亚洲LNG现货价格已跌至4月交货价每百万英热单位3美元以下的新低。在欧洲,天然气现货价格也在跌至新的低点。

  虽然价格变低,却不太可能会引起需求反弹。没有其他足够大或足够成熟的市场能够迅速吸纳大量的液化天然气。在日本和韩国等亚洲其他大型市场,由于市场结构僵化、现有液化天然气合同缺乏弹性以及价格受到监管,将只能看到从煤炭发电转换到天然气发电的需求增量。

  尽管印度有着巨大的潜力,但它与进口终端相连的管道基础设施有限,这令人沮丧。也许印度会抓住国内近期经济衰退带来的机会,卖家会加倍努力地建设市场。

  大多数液化天然气项目,无论是常规项目还是澳大利亚煤层气项目,边际成本都很低,所以都会继续生产。目前的主要焦点在于美国的LNG生产商会怎么做。美国LNG 4月/5月现货(FOB)价格现在低于每百万英热单位2美元。

  一些美国的货运合同将会因此赔钱,当然承购商也可以选择取消履约。这可能在一定程度上有助于推动全球液化天然气市场的发展,但如果将天然气运回美国,会对早已不堪重负的亨利港(Henry Hub)天然气期货带来更大的下行压力。

  虽然可能遭遇亏损,但美国的LNG生产商很有可能会继续生产和销售液化天然气,套期保值是其中一个原因,另一个原因是担心声誉受损。美国液化天然气在这一长期且竞争日益激烈的行业中相对资历较新,承购商可能会选择考虑长期利益。(作者:西蒙·弗劳尔斯(Wood Mackenzie) 编译:江伟欢)

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